网络营销

首页 » 常识 » 问答 » 第一上海丨贵州茅台SH,
TUhjnbcbe - 2021/5/6 20:41:00
北京中科白癜风爱心公益 http://m.39.net/pf/a_6169140.html

主要数据

行业:白酒

股价:1,.81元

目标价:2,.00元(+21.07%)

总市值:20,亿元

上半年收入和利润实现双位数增长

H1实现营业收入.52亿元,同比增长11.31%。净利润.02亿元,同比增长13.29%,每股收益17.99元(上年同期为15.88元)。其中,Q2收入.36亿元,同比增长8.79%。净利润95.08亿元,同比增长8.92%。现金流方面,H1经营活动现金流量净额为.2亿元,同比下滑47.6%。产能方面,H1公司完成基酒产量4.81万吨,其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。销售量方面,H1茅台酒预计在1.7万吨左右。

持续优化营销网络,直营比例大幅提升

H1公司直营比例提升至11.7%,其中Q2直营比例提升至16.5%,环比提升8.5%,实现直营收入.43亿元,环比净增.59亿元,对应飞天茅台投放量约为吨,和去年同期相比,净增.39亿元,对应增量约吨。此外,公司进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力。H1茅台酒经销商减少34家,酱香系列酒经销商增加1家,减少家。公司于6月下旬新增22家直销商,我们预计下半年直营比例将持续提升。

系列酒拖累整体收入,预收款项环比增加

H1茅台酒实现收入.6亿元,同比增长13%,Q2实现收入亿元,同比增长11%。系列酒方面,H1实现收入46.5亿元,同比持平,略微拖累整体增速。截止到H1末,预收款项(合同负债+其他流动负债)为.72亿元,环比增加28.6亿元,主因经销商打款节奏的变动,同比增速不具备参考价值。

销售费用率有所下滑,一批价站稳元

受到疫情的影响,系列酒的广告投放节奏有所放缓,再加上使用新收入准则后,公司将运输费调整至主营业务成本,这使得Q2销售费用率同比下降2.28pct至2.55%。此外,经我们草根调研,茅台一批价已站稳元,考虑到下半年是白酒销售的旺季,我们预计批价有望持续走高。

财务预测

在疫情下,公司凭借稳健的经营交出了一份符合预期的财报,顺利完成双位数增长的目标。随着渠道持续优化,H2自营比例有望持续提升,渠道利润是独一无二的安全垫。作为稀缺标的,贵州茅台确定性强,估值水平有望持续提升。我们预计-收入增速为11.45%/14.32%/13.87%,净利润增速为14.14%/17.20%/13.67%。目标价2元,对应未来三年市盈率为53.4/45.6/40.1倍。

风险因素

营销改革的不确定性,需求疲软,一批价过高。

想要了解报告详情,请在第一上海

1
查看完整版本: 第一上海丨贵州茅台SH,