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1、蚂蚁集团：依托阿里背景，打造核心竞争力
蚂蚁集团起步于年成立的支付宝，十多年来在互联网金融领域不断深耕布局，现已构建数字支付体系及“微贷科技、理财科技、保险科技”三大平台。脱胎于阿里巴巴集团，从年起独立运营，年6月公司法律主体浙江阿里更名为“浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司”。年12月变更设立为股份公司，更名为“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”。年7月更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，强化公司“科技”定位，并启动在上交所科创板和港交所主板同步发行上市计划。
1.1.发展历程：从支付工具到数字金融科技平台
起步于支付工具，打造数字支付体系（-）发展数字金融服务，建设阿里系金融版图（-）加快全球化布局，强化金融科技平台（至今）1.2.融资历程：融资助力业务发展，“A+H”同步发行上市
1.3.股权结构：以阿里系背景作支撑，为长期稳定合作奠定基础
公司控股股东为杭州君瀚及杭州君澳，实际控制人为马云。截至年8月25日，杭州君瀚及杭州君澳分别持有公司29.86%及20.66%的股份，两者合计50.52%。杭州云铂为杭州君瀚和杭州君澳的普通合伙人和执行事务合伙人，杭州君瀚和杭州君澳同受杭州云铂控制。马云先生能够实际支配杭州云铂股东会与行使蚂蚁集团股东权利相关事项的表决结果，间接控制50.52%的股份，为公司的实际控制人。
1.4.公司经营状况：业绩表现持续向好，不断加大研发投入
规模逐年增长，营收复合增速快。蚂蚁集团资产规模庞大，截至H末，总资产和归母净资产已分别达到.98亿元、.63亿元。营业收入总体呈现快速增长趋势，-年及H公司分别实现营业收入.96亿元、.22亿元、.18亿元和.28亿元，-年CAGR为35.81%。
年公司归母净利润仅6.67亿元，同比下降90.40%，主要系公司当年进行了较大规模的市场投入，以扩大用户规模和活跃度。年公司持续受益于年的战略投入，用户规模在较大的基础上保持稳健增长，归母净利润大幅回升至.57亿元。
数字金融科技平台营收占比持续增长，取代数字支付成第一大业务。按产品及服务类别分，公司营业收入主要来自于数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。随着公司拓展业务结构，持续巩固与金融机构合作，数字金融科技平台收入占比持续增长，从年的44.33%升至H的63.39%，增加了19.05pct。年三大业务收入分别占比43.03%、56.20%、0.77%，数字金融科技平台收入占比首超数字支付与商家服务。
微贷收入是数字金融科技平台主要收入来源，-H收入占比均超50%。数字金融平台涵盖“微贷科技、理财科技、保险科技”三大平台，H三者收入分别为.86亿元、.83亿元、61.04亿元，占比62.2%、24.5%、13.3%。从-H趋势来看，保险平台收入占比逐步提升。
数字支付与商家服务收入主要与用户活跃度及交易规模有关，主要收入=商业交易规模*交易服务费率+金融交易及个人交易规模*手续费率+商家服务费。年，公司数字支付与商家服务收入.05亿元，同比增长17.00%，受益于线上及线下使用数字支付服务的用户数量和商家数量持续增长，用户活跃度及交易规模进一步提升，以及跨境支付交易业务规模迅速扩大。截至H末，支付宝月度活跃用户已达7.11亿，完成的总支付交易规模达到万亿元。
1.5.竞争优势
1.5.1.一体化生态系统网络效应显著，降低获客成本
支付宝依托流量优势，结合多元业务产生协同效应，提升用户粘性。在蚂蚁的生态系统中，支付宝联通支付、金融、生活服务布局多元业态，提高了用户活跃度，积淀优质客户洞察，从而吸引更多合作伙伴接入端口，降低了平均获客成本，产生明显的网络效应。截至年6月末支付宝平台月度活跃用户已达7.11亿，月度活跃商家超万，为超过个国家和地区提供线上支付服务，促成了庞大的交易规模，截至年6月，平台的内地总支付交易规模达万亿元。
1.5.2.受益于阿里协同效应，广覆盖信息优势积累沉淀
阿里电商平台引流客户资源，与支付宝系统相辅相成。淘宝和天猫作为阿里巴巴旗下最主要的电商平台，近年来持续快速发展，-年合计GMV从亿元增长至亿元。支付宝“植根于淘宝”，长足发展受益于阿里电商平台的资源引流，阿里电商的发展依靠高质量的数字支付和数字金融服务，两者相辅相成。淘宝APP和支付宝钱包APP活跃用户数增长趋势基本保持一致，截至年6月末分别达到7.83亿人、7.45亿人。
依托阿里多元化业务生态，积淀客户洞察反哺金融服务。阿里巴巴集团业务覆盖广泛，集团依托阿里业态可优化数字支付服务并连接其他服务，完善自身场景布局。同时，集团可从阿里融合线上线下的应用场景中获得大量客户洞察，连同自身技术服务为金融机构合作伙伴提供产品服务的底层支持。
借鉴阿里股权激励制度，维持长远发展。与阿里巴巴集团类似，蚂蚁集团制定多项股权激励计划，公司的员工、顾问和董事授予限制性股份单位或期权以获得公司的普通股。此外，阿里巴巴集团向蚂蚁集团及其子公司的部分员工授予了对应股份的限制性股份单位及期权，有效地吸引、激励和保留员工，利于维持集团长远发展。
阿里研发支出逐年增长，为蚂蚁集团巩固技术优势提供坚强后盾。年，阿里研发支出高达60.8亿美元，同比增长9.35%，研发支出占营业收入的8.45%，这一比例自年以来均超过8%。高强度的研发投入是阿里构筑技术护城河的保障，也为蚂蚁集团提供了技术后盾。
1.5.3.技术优势构筑护城河
领先技术基础设施能力积累，研发投入力度持续加大。集团依托蚂蚁阿里云的领先技术能力积累，完善技术基础设施，得以保障大规模的高性能处理能力和高质量、差异化的用户服务，年双十一期间公司峰值支付交易处理速度达到每秒45.9万笔。同时公司持续加大在人工智能、风险管理、安全等领域的开发力度，持续迭代更新技术能力，集团的技术人员约占员工总数的64%。
高质量客户洞察+自有算法打造智能商业决策体系。基于阿里商业系统的多元场景，公司获得了高质量且差异化的客户洞察，并通过成熟、实时的自有算法建设智能商业决策体系，将支付资损率水平维持在业内最低之列。
“BASIC”技术提供基础支撑。蚂蚁集团以BASIC的五项技术作为底层技术支持，延伸三大能力，支撑多元业务场景。
1.5.4.深厚行业积累优势，与金融机构合作共赢
深耕数字金融服务市场，创新迭代发展。蚂蚁集团在数字金融领域有深厚的经验积累，在数字支付网络安全、网络信贷分析与贷后监控、线上理财产品设计与风险管理、互联网保险产品的设计、核保和理赔等都具备领先专业知识，并不断推陈出新引领普惠金融发展，铸就了市场领先地位。
技术+平台助力金融机构业务，互利合作提升用户粘性。集团为金融机构提供科技服务支持与支付宝平台入口，帮助金融机构触达客户、控制风险，同时利用合作伙伴的产品优势与服务设计完善了自身金融体系，提高用户粘性。公司已在信贷领域、理财领域、保险领域建立广泛的合作关系，截至年6月末，公司数字支付、数字金融科技平台已与超过0家金融机构达成合作。
蚂蚁集团战略之一：构建数字支付体系，打造数字金融科技平台
2.数字支付：支付入口引流，完善场景生态
2.1.市场情况：行业规模持续增长，监管下风险收益并存（略）
2.2.商业模式：优化数字支付功能，积累丰富用户洞察
2.2.1.提供数字支付服务，支持多种交易方式
蚂蚁集团为消费者提供数字支付服务，推出全面数字钱包解决方案。作为中国最大的数字支付服务商，公司依托支付宝平台支持各类线上线下支付场景，涵盖多种数字支付功能，在消费者和商家之前搭建桥梁。截至年6月30日止12个月期间，公司的平台处理的总支付交易规模达万亿元。
用户可自由选取资金来源，支持多种收款方式。针对大部分支付场景，用户可从电子钱包账户余额、借记卡和信用卡账户、余额宝及花呗这五类资金来源中任选一种进行支付，使用快捷高效，显著提升用户体验。商家主要有四种收款方式，包括：1）通过支付码或者收钱码；2）支付宝APP内支付；3）网页支付；4）配备公司物联网技术的智能POS机终端
数字支付广覆盖场景生态，加深用户行为洞察。蚂蚁集团不断扩展支付平台商家规模、延伸数字生活服务，将支付宝从最初仅植根于淘宝的支付工具，打造成现已覆盖购物娱乐、出行交通、教育医疗、本地生活等为一体的强大场景生态。公司数字支付业务致力于为消费者提供日常生活便利，反过来也提升了支付宝的用户活跃度，促进了平台交易量的增长。截至年6月30日止12个月期间，公司的用户中超过60%通过支付宝APP获得生活服务。
加强全场景渗透广度和深度，构建社交属性，增强用户黏度。与
